Le Monde: Potražnja za investicijama u veštačku inteligenciju i vojnu industriju pokreću dužničku krizu u SAD
Tržište američkog duga je zahvaćeno finansijskom olujom, a dugoročne kamatne stope skočile su na nivoe neviđene od finansijske krize 2007. godine. Sve veći budžetski deficit SAD i ogromna ulaganja u veštačku inteligenciju podstiču rast kamatnih stopa na tržištu duga. Ministarstvo finansija nastoji da ublaži strahove investitora
(ilustracija, logo francuskog dnevnika Monda)
To nije intervencija, ali svakako podseća na nju i pokazuje da Skot Besent, ministar finansija SAD, ozbiljno shvata stvar. Tržište američkog duga je zahvaćeno finansijskom olujom, a veoma dugoročne kamatne stope skočile su na nivoe neviđene od finansijske krize 2007. godine. Kao odgovor, Ministarstvo finansija je u sredu, 19. avgusta, objavilo da će u septembru udvostručiti kupovinu američkog duga sa rokovima dospeća između deset i trideset godina.
Ova tehnička mera u visini od 4 milijarde dolara (3,4 milijarde evra) nedeljno, dok neto javni dug iznosi 32 hiljade milijardi dolara (bruto dug je upravo premašio 40 hiljada milijardi dolara, udvostručivši se za deset godina) - odmah je spustila dugoročne kamatne stope. Prinos na dugove koji dospevaju za 30 godina pao je sa 5,34% na 5,20%, dok je prinos na one od 10 godina pao na 4,65% - u poređenju sa 4,75% u utorak, 18. avgusta. Tehnički govoreći, ako na tržištu ima manje hartija od vrednosti, smanjuje se mogućnost da investitori zahtevaju visoke kamate.
Mera je u suštini kozmetička: Ministarstvo finansija će jednostavno pozajmiti malo više na kraći rok da bi kupilo dugoročni dug, računajući na bolja vremena za zaduživanje sa dužim rokovima dospeća.
Rastu javni i privatni dug
Ova finansijska kriza otvara političku krizu. U prošlu sredu se Donald Tramp žalio u Beloj kući na evoluciju kamatnih stopa. „Pre mnogo godina - pre 25 godina - kada je zemlja objavila dobre brojke, kamatne stope su pale jer je zemlja bila jača. Danas, kada objavimo dobre brojke, što su bolje, to je gore za kamatne stope“, žalio se predsednik.
U stvari, izgledi su loši za ekonomiju dopingovanu “lakim“ novcem. Sjedinjene Američke Države zarobljene su u spirali javnog i privatnog duga. Javni dug je zabrinjavajući jer se očekuje da će deficit budžeta SAD dostići 2,1 hiljadu milijardi dolara za fiskalnu godinu koja se završava 30. septembra, što je ekvivalentno 5,8% BDP-a SAD, ili 200 milijardi dolara više nego što se očekivalo.
U međuvremenu, privatni dug raste zbog investicione groznice među tehnološkim gigantima za izgradnju data centara neophodnih za veštačku inteligenciju (VI), uz obaveze kupovine električne energije i podataka. Nedavno je OpenAI potpisao sporazum o izgradnji data centara od 10 gigavata u Ohaju, koji će trošiti količinu električne energije ekvivalentnu količini za deset nuklearnih reaktora. Nvidia, dobavljač sistema i čipova neophodnih za VI, garantovaće ovu investiciju u iznosu od 105 milijardi dolara.
Nove potrebe za kapitalom
Prema istraživanju Wall Street Journal-a (https://www.wsj.com/tech/ai/why-big-techs-ai-spending-is-3-trillion-higher-than-it-seems-e1067bb2) o Alfabetu, Amazonu, Meti i Majkrosoftu, ovi tehnološki giganti opterećeni sa 356 milijardi dolara duga, potpisali su ugovore o zakupu električne energije u vrednosti od 248 milijardi dolara. Međutim, ova cifra ne uključuje dodatnih 2,4 hiljade milijardi dolara u obavezama kupovine i investicijama koje tek treba da budu evidentirane. Kao rezultat toga, Meta, Amazon i Majkrosoft više ne generišu dovoljno novca za samofinansiranje i moraju se okrenuti tržištu novca, gde njihovo zaduživanje konkuriše državnim obveznicama, povećavajući prinose za investitore.
Ovome se dodaje potreba za finansiranjem repatrijacije dela američke ekonomske aktivnosti u Sjedinjene Države, sa ciljem rešavanja sopstvenih slabosti, posebno u vezi sa Kinom, koje su otkrivene tokom pandemije kovid-19.
„Jednostavno objašnjenje za sve ovo je da svet ulazi u novu eru potreba za kapitalom za centre podataka, vojni sektor i relokalizaciju aktivnosti (na sopstveno tlo). To donosi povećanje nadoknada za dobavljače kapitala, u obliku većih prinosa“, sumira Greg Ip, finansijski kolumnista za Volstrit žurnal.
Inflacija pred vratima
Ovom povećanju kamatnih stopa dodatno doprinosi stalna zabrinutost zbog inflacije. Iako se ona još nije vratila na nivo iz 2021. godine, kada je prelazila 9% godišnje zbog paketa stimulativnih mera za kovid-19 i politike lakog novca Federalnih rezervi (Fed), sadašnji iranski sukob i visoki troškovi energije doprineli su da se rast cena u julu održi na 3,4% u odnosu na prethodnu godinu. Isključujući hranu i energiju, ta brojka iznosi 2,4%, što je iznad cilja od 2% koji je postavila američka centralna banka. Situaciju dodatno komplikuje slab kredibilitet Feda. Predsednik institucije, Kevin Vorš, nije podigao kamatne stope, postavljene između 3,5% i 3,75%, na poslednjem sastanku u julu kada su tri glasa bila protiv te odluke. Ispostavilo se da je on bio u redovnom kontaktu sa predsednikom Trampom, prekidajući tradiciju nezavisnosti Feda.
U sredu ( 19. Avgusta) Donald Tramp mu je ponudio svoju podršku, s namerom da snizi kamatne stope. „Problem je što on ima savet [za monetarnu politiku], a to je politički savet“, optužio ga je američki predsednik. „Svaki poen kamatne stope predstavlja 600 milijardi dolara. Smanjenje od dva poena znači da zarađujemo bogatstvo, ali ih stalno povećavamo. To je veoma nepravedan sistem. I ovo govorim već dugo: kada našoj zemlji ide dobro, kamatne stope bi trebalo da budu niže“, insistirao je Tramp.
Dobitnik Nobelove nagrade za ekonomiju Pol Krugman veruje da je razotkrio misteriju Vorša, koji je podneo ostavku na mesto u Federalnim rezervama početkom 2010-ih, optužujući ovu instituciju da nije dovoljno odlučna : „Mnogi mediji prikazuju Vorša kao jastreba [tj. zagovornika restriktivne monetarne politike]. To je pogrešan naziv. Vorš je politička životinja.“ On se zalaže za restriktivnu monetarnu politiku i protivi se svakom pokušaju stimulisanja ekonomije kada su demokrate u Beloj kući. „Kao i sve Trampove pristalice, on je u potpunosti opredeljen za snižavanje kamatnih stopa počev od novembra 2024. godine“, napisao je Pol Krugman krajem jula u postu pod nazivom „Tržišta ne vole gluposti“, detaljno objašnjavajući zašto su investitori negativno reagovali na odluku da kratkoročne kamatne stope ostanu nepromenjene.
Uzlet nekretnina
Trenutna nervoza na tržištu je takođe pojačana strahovima od neispunjavanja finansijskih obaveza. Na primer, vrednost Situational Awareness, hedž fonda Leopolda Ašenbrenera, bivšeg zaposlenog u OpenAI, pala je na 10 milijardi dolara, dok je na svom vrhuncu dostizala 45 milijardi dolara. Neregulisani investicioni fond je uložio velika sredstva, zadužujući se, u kompanije za infrastrukturu veštačke inteligencije, koje su doživele korekciju u junu nakon rasta cena. Situational Awareness je brzo preuzeo Citadel, fond kojim rukovodi Ken Grifin. Ova vrsta bankrota može biti opasna ako izazove efekat širenja zaraze.
Privatno nebankarsko kreditiranje, koje je značajno poraslo poslednjih godina, takođe izaziva zabrinutost. Investitori, dugo navikli da finansiraju svoje akvizicije besplatnim novcem, sada se nalaze u situaciji da moraju da plaćaju najmanje 5% godišnje kamate. Donald Tramp, strastveni investitor u nekretnine, veoma je osetljiv na nivoe kamatnih stopa. Jer, zajedno sa kupovnom moći Amerikanaca, tržište nekretnina je druga velika žrtva visokih kamatnih stopa: 30-godišnje hipotekarne stope su veoma visoke (6,67%), iako su blago pale od oktobra 2023. kada su iznosile od 7,8%. Logično, ovo povećanje je trebalo da dovede do pada cena nekretnina, ali to se nije dogodilo, posebno zbog rasta troškova izgradnje. Kao rezultat toga, stanovi su postali nedostupni za Amerikance; srednja mesečna otplata hipoteke povećana je za 40% između 2021. i 2025. godine, prema podacima Bankrejta, na 2.150 dolara.
Približavanje opasnoj granici
Kriza je i dalje pod kontrolom, što je za sada sprečilo pad berze na Volstritu. Ostaje da se vidi koliko dugo. „Opasna granica je od 6% za dug na deset godina“, komentariše Ramon de Oliveira, bivši šef američke banke DŽ.P. Morgan.
Još više zabrinjava to što američku krizu podstiču i podstiču druge dužničke krize. Japan, suočen sa ekonomskim poteškoćama, u iskušenju je da likvidira svoju američku imovinu kako bi se izborio sa rastućim kamatnim stopama, bez presedana na njenoj teritoriji tokom proteklih nekoliko decenija, sa ciljem da se zaustavi pad jena. To je krajem jula dovelo do zajedničke intervencije sa Fedom na tržištima.
Sa druge strane Atlantika, ne može se isključiti nova kriza u evrozoni, jer kamatne stope rastu, posebno u Francuskoj, do nivoa kakvi nisu viđeni od globalne finansijske krize.
